El buyback se financia con revenue; sin tesis de largo plazo, la intensidad del buyback (% del supply/mes) es lo único que sostiene el precio entre ciclos. Mirar la wallet de buyback on-chain, no anuncios.
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Launchpad share
BONK/LetsBonk, Bags y otros launchpads compiten por el mismo flujo. Si la share de launches de Pump.fun cae bajo 50% sostenido, el revenue no vuelve a máximos aunque el ciclo vuelva.
The thesis — in one screen
Qué es. Pump.fun es el launchpad de memecoins de Solana y, desde 2025, también el AMM (PumpSwap) donde gradúan. Cobra fee sobre cada trade del bonding curve y del AMM. Revenue en SOL, enorme en los picos del ciclo, y una parte se usa para comprar PUMP en el mercado.
La tesis. No es una inversión de largo plazo: es el activo con más beta al ciclo de memes de Solana. Cuando hay manía, el revenue es de los más altos de todo cripto y el buyback es visible en el chart; cuando no, se apaga. La estructura de supply (ICO de $600M, tesorería enorme, 33% en equipo/inversores) añade overhang permanente.
Lo que valida. Revenue mensual volviendo a máximos, buyback sostenido (≥1–2% del supply/mes), PumpSwap ganando share vs Raydium/Meteora en tokens graduados.
Lo que rompe. Volumen de memes migrando a otra chain o a otro launchpad (BONK/LetsBonk, etc.), regulación sobre launchpads, buyback reducido, o tesorería/equipo vendiendo. El riesgo reputacional (lawsuits) es estructural.
Sources. Network telemetry: DefiLlama (pump.fun fees/revenue, PumpSwap volume). Market data: CoinGecko. On-chain: Solana RPC. Cómo leer los tripwires. ✓ = la tesis se confirma en ese eje · ! = se rompe · ◦ = sin datos concluyentes. Regla de 10AMPRO: revenue mensual <40% del pico + buyback cayendo = salir del todo (no hay tesis de largo plazo sin volumen de memes); revenue en máximos con buyback ≥ 2% del supply/mes = mantener. Data & research context, not investment advice.